EN 30 SEGUNDOS
- ¿Qué ha pasado? El precio mayorista del gas en Europa (TTF) supera los 66 euros por megavatio hora, máximos de tres años, y los almacenes comunitarios caen al 62,99 %.
- ¿Quién está detrás? El cierre de facto del estrecho de Ormuz, los bajos niveles de reservas y la prohibición de importar gas ruso desde el 18 de marzo de 2026.
- ¿Qué impacto tiene? España, Francia e Italia trasladarán el encarecimiento a las facturas en pocos meses. Alemania y Austria tardarán casi un año, pero el invierno energético 2026 será duro para todos.
La crisis del gas en Europa se endurece: el precio mayorista TTF supera los 66 euros por megavatio hora y el almacenamiento comunitario cae al 62,99 %, mínimos de tres años.
El índice TTF holandés para el mes siguiente cotizaba por encima de 66 €/MWh el martes por la tarde, frente a más de 68 € a primera hora. A comienzos de año se situaba en torno a 29 €/MWh, lo que confirma una escalada de más del doble en ocho meses.
La subida está impulsada por el temor de los inversores a que el estrecho de Ormuz siga cerrado de cara al invierno. Esa ruta canaliza casi una quinta parte del comercio mundial de GNL, el gas natural licuado que llega por barco.
Según datos de Gas Infrastructure Europe, los depósitos de gas de la UE estaban llenos al 62,99 % al final de la jornada del 24 de agosto. Natasha Fielding, de Argus Media, califica ese nivel de ‘inusualmente bajo’ para esta época: la media de los últimos cinco años es del 79 %.
‘La única otra vez en los últimos 15 años en que las reservas estuvieron casi tan bajas fue en 2021, antes de la última gran crisis del gas’, recuerda Fielding. Alemania tiene sus depósitos al 51 %; Países Bajos, al 44,3 %. Son los dos grandes mercados con peores niveles.
La crisis del gas en Europa no es una alarma técnica: los depósitos al 62,99% dejan al continente sin margen para un invierno frío y con Ormuz cerrado de facto.
¿Por qué el TTF se ha disparado hasta máximos de tres años?
Oxford Economics advertía el 13 de agosto, antes del último repunte, de que la UE consume entre un 15% y un 20% menos gas que en 2021. Aun así, puede funcionar con reservas más bajas solo si acepta depender de más importaciones de GNL, algo que la expone a la competencia de compradores asiáticos.
Esa competencia se ha intensificado con el cierre de facto de Ormuz. En una guerra de ofertas entre Europa y Asia, los precios mayoristas podrían subir aún más. Goldman Sachs estima que, si las exportaciones energéticas de Oriente Medio se normalizan solo gradualmente hasta 2027, el TTF de diciembre de 2026 tendría que situarse por encima de 100 €/MWh, un 110% más que su escenario base de 50 €/MWh.
Fielding recuerda que el TTF puede subir mucho más rápido que el precio efectivo de importación, que refleja lo que pagan realmente los importadores teniendo en cuenta contratos y coberturas. A medida que esos contratos vencen, el coste real se acerca al mayorista.
La prohibición europea de importar gas ruso, adoptada por el Consejo de la UE en enero de 2026 y vigente desde el 18 de marzo, añade presión estructural. La cuota de Rusia en las importaciones comunitarias por gasoducto y GNL era del 12,5% en 2025, según la Comisión Europea. Si el suministro se redujera aún más, Oxford Economics no descarta que Bruselas se vea obligada a suspender temporalmente partes de esa prohibición.
Qué significa para España y las facturas de la luz este invierno
El informe de Oxford Economics coloca a España entre los países donde el traslado de los precios mayoristas a los hogares se produce en cuestión de pocos meses, junto a Francia e Italia. A diferencia de Alemania o Austria, donde los contratos de precio fijo de 12 o 24 meses retrasan el encarecimiento casi un año, los hogares españoles con tarifas variables notarán antes la subida.
Países Bajos es el caso extremo: el traslado es casi inmediato. Italia aparece como la gran economía más expuesta, por su elevada dependencia del gas, aunque ahora mismo tiene uno de los niveles de almacenamiento más altos de la UE. Para España, el impacto principal llegará por el mercado mayorista de electricidad, donde el gas sigue marcando el precio en muchas horas.
Fielding subraya que ‘los hogares con tarifas variables de gas serían los primeros en notar los efectos de unos precios mayoristas más altos’. El traslado a la electricidad suele ser más limitado, pero en sistemas marginalistas como el español, el gas sigue marcando el precio en muchas horas.
¿Cuánto puede subir la factura? Oxford Economics calcula que los precios de la energía para los consumidores de la eurozona, incluyendo gas y electricidad, podrían ser hasta un 15% más altos interanualmente en el cuarto trimestre de 2026. La clave estará en cuánto frío haga: una ola de frío prolongada dispararía la demanda de calefacción y, con ella, los precios.
El Eje del Poder Europeo
La crisis del gas resucita la fractura entre el norte y el sur de la UE. Países Bajos y Alemania, con almacenes al 44,3% y 51%, respectivamente, presionan para acelerar compras conjuntas de GNL y pedir a Bruselas flexibilidad sobre la prohibición al gas ruso. Francia, Italia y España reclaman un mecanismo europeo de precios que evite que la factura se dispare en los mercados liberalizados. Berlín, con la industria más expuesta, intenta evitar a toda costa una recesión energética como la de 2022.
Para Moncloa, el encarecimiento del gas en el mercado mayorista europeo amenaza la promesa de contener la factura eléctrica. El Gobierno español ya conoce el precedente de 2022: la llamada ‘excepción ibérica’ limitó temporalmente el precio del gas para la generación eléctrica. Ahora esa herramienta no está sobre la mesa en Bruselas, y la presión de los países frugales del norte hace improbable cualquier intervención de precios. Por eso, el impacto en el recibo de la luz puede llegar antes y con más fuerza que en Berlín o Viena.
El riesgo inmediato es una escalada aún mayor si Ormuz sigue cerrado y llega una ola de frío. La próxima ventana crítica será la reunión del Consejo Europeo de octubre, donde los Veintisiete deberán decidir si extienden las compras conjuntas de gas y si autorizan a la Comisión Europea a suspender partes del embargo ruso. Si no lo hacen, Goldman Sachs mantiene su escenario de 100 €/MWh para diciembre. Los hogares españoles empezarán a notarlo mucho antes.
