Loop Capital recorta un 11% el precio objetivo de Apple, de 370 a 330 dólares, y retira la compra.
La firma estadounidense baja la calificación de comprar a mantener después de abandonar una hipótesis que sostenía hasta hace unas semanas: que los 13 millones de iPhones caídos del plan de fabricación del segundo semestre de 2026 regresarían al calendario a lo largo de 2027. Sus últimas comprobaciones de la cadena de suministro dicen lo contrario, el precio objetivo pierde 40 dólares de golpe y el valor entra en la categoría de los que ya no se recomiendan con convicción.
El diagnóstico no habla de demanda, sino de producción. Loop achacaba el desfase a la falta de memoria y de procesadores y daba por hecho que Apple recuperaría esos pedidos una vez se despejara el cuello de botella. La nueva lectura es que la escasez de memoria se come el margen y que el inventario prometido llega tarde o no llega.
Claves de la operación
- El recorte de valoración es de 40 dólares por título. Loop pasa de 370 a 330 dólares y rebaja la recomendación de comprar a mantener.
- 13 millones de iPhones no vuelven. Las entregas perdidas en el segundo semestre de 2026 no se recuperarán en 2027, según la firma.
- El calendario partido estrecha el negocio. Con los modelos estándar en primavera de 2027, la comparativa trimestral deja de ser homogénea.
Los 13 millones de iPhones que Loop ya no espera recuperar
El primer ajuste se ve en el trimestre de diciembre. La casa rebaja su previsión de envíos a 79 millones de unidades frente a las 85 previstas inicialmente, un tijeretazo del 7% en el periodo comercial más importante del año. Ahí se concentra la campaña de Navidad y, con ella, buena parte del beneficio.
Después está el precio. Loop recorta el precio medio de venta que estima para ese trimestre de 1.239 a 1.123 dólares, es decir, un 9,4% menos por aparato. La consecuencia es doble: se venden menos equipos, y cada equipo deja menos dinero. El encarecimiento de la memoria añade presión sobre el margen bruto en un momento en el que Apple no puede compensar con una subida de precios sin frenar la rotación.
La tercera pieza del informe mira a 2027 y es la más incómoda. Loop eleva su previsión de unidades hasta 260 millones, por encima de lo que calculaba antes, pero asume que se colocarán a precios más bajos. El resultado es un recorte de los ingresos por iPhone de 315.000 a 285.000 millones de dólares, 30.000 millones que desaparecen de la previsión aunque se vendan más teléfonos.
Más unidades a menor precio no es crecimiento: es una rebaja encubierta del negocio que sostiene media compañía.
Ahí está el punto que el mercado debería vigilar. Apple lleva años defendiendo un precio medio al alza y el informe de Loop describe justo lo contrario: más volumen, menos valor por unidad. La diferencia entre una cosa y la otra separa a una compañía de servicios de una compañía de hardware con servicios de adorno.
El lanzamiento partido que rompe la comparabilidad de las cuentas
El calendario de lanzamientos complica la lectura. Los iPhone 18 Pro llegaron en septiembre y el iPhone Duo tiene fecha para el 23 de octubre, pero el iPhone 18 estándar, el iPhone 18e y el iPhone Air 2 no aparecerán hasta la primavera de 2027: tres modelos clave se quedan fuera del ejercicio, y con ellos se va el grueso del volumen de la gama.
De ahí que la comparativa interanual se vuelva tramposa. Counterpoint Research atribuyó buena parte del descenso de envíos del tercer trimestre a la ausencia del modelo estándar en el escaparate, y aun así Apple firmó un máximo histórico de cuota del 22% en ese periodo, un 22% de cuota con la gama coja, mientras el mercado global de smartphones caía un 20% interanual. Los datos de la consultora están disponibles en su página oficial de investigación.
Lo que el precio medio se juega en España y en los operadores del IBEX 35
En el mercado español el iPhone no se vende solo en tienda. Llega empujado por la financiación de terminales de los operadores, y ahí Telefónica es la referencia del IBEX 35 para medir el pulso del canal. Cuando el precio medio de venta baja, la cuota de la operadora en el negocio de terminales se resiente menos, pero el margen por cliente sí. la financiación del terminal absorbe el golpe de cualquier subida de precio, y eso explica por qué los lanzamientos escalonados se negocian con tanta antelación en el canal.
La huella de Apple en España tiene ya quince años largos. La primera tienda propia abrió en La Maquinista (Barcelona) en 2010 y, desde entonces, la compañía ha construido una red minorista que en 2026 funciona como escaparate de precio, no solo de producto. Ese modelo se sostiene si el precio medio aguanta. Si se rompe, la primera consecuencia no es la caída de la acción: es la presión sobre los planes de renovación de los operadores y sobre el gasto discrecional del consumidor. Apple depende del coste de la memoria más de lo que su relato de servicios admite.
El riesgo del argumento de Loop es que acierte a medias. Puede equivocarse en el trimestre de diciembre y acertar en la tendencia de precios, o al contrario. Lo que ya no discute nadie es la contradicción de fondo: una empresa que presume de marca premium y que aterriza en 2027 con más unidades y menos ingresos por unidad. Los resultados del cuarto trimestre fiscal, que Apple suele publicar a finales de octubre, y el arranque del iPhone Duo el 23 de octubre serán las dos primeras pruebas de si el recorte de Loop Capital era prudencia o simple retraso en la lectura.
