El euro cayó a 1,1161 dólares, mínimo de 17 meses, tras la convocatoria electoral de Pedro Sánchez para el 29 de noviembre.
Qué ha pasado en el mercado de divisas
La caída llegó a ser del 0,8% en la sesión, según la información publicada por La República. El euro firmó así su nivel más bajo desde mayo de 2025, es decir, su mínimo de 17 meses. Y no fue un movimiento aislado: retrocedió un 0,6% frente al franco suizo, un 0,5% frente a la libra esterlina y un 0,8% frente al yen, en varios casos cerca de sus peores niveles del año.
El detonante español se sumó a una semana ya tensa en los mercados de deuda. La convocatoria de elecciones anticipadas para el 29 de noviembre añadió una capa de incertidumbre política a una moneda que ya arrastraba el problema fiscal francés. Valentín Marinov, jefe de investigación de divisas del G10 en Credit Agricole, lo resumió sin adornos: las noticias que llegan de España ‘no son precisamente alentadoras’.
Porque el telón de fondo es Francia. El spread, el sobrecoste que exige el mercado por prestar a un país frente al bono alemán, alcanzó los 152 puntos básicos a diez años, un nivel que no se registraba desde 2011. Y Emmanuel Macron encara el final de su mandato con unas presidenciales en 2027 donde los sondeos sitúan a Marine Le Pen y a Jean-Luc Mélenchon en una segunda vuelta.
Qué se juega España con un euro más débil
Conviene separar dos efectos que tiran en direcciones opuestas. Un euro barato abarata las exportaciones y sostiene al turista que llega con dólares en el bolsillo. Pero encarece cada barril de crudo y cada factura de gas, porque la energía se paga en dólares y España cubre fuera de sus fronteras la mayor parte de la que consume. Cada caída de la moneda común ensancha esa diferencia.
El segundo efecto es financiero. El euro se debilita porque los inversores exigen más por prestar a media Europa, y ese sobrecoste viaja de un país a otro a través de la prima de riesgo y del tipo de cambio que publica el Banco Central Europeo. España coloca deuda en los mercados cada mes y no lo hace en una burbuja: lo que ocurra con el diferencial francés acaba moviendo el precio que se le exige al Tesoro.
El euro se debilita por la desconfianza en la política europea, y España paga esa misma desconfianza en forma de financiación más cara.
El precedente de 2011 y lo que ahora se mira
No es la primera vez que la política y la deuda mueven el euro a la vez. Hace quince años, la crisis de deuda que sacudió la zona euro dejó esta misma imagen: primas de riesgo al alza y una moneda única en entredicho.
En el verano de 2011 el diferencial francés ya se tensó, y en julio de 2012 la prima española superó los 600 puntos básicos hasta que el Banco Central Europeo dejó claro que haría ‘lo que fuera necesario’ para sostener la moneda. El mercado no distingue entre países vecinos cuando la desconfianza es fiscal.
Sobre el terreno hay otro ingrediente. Fondos de alto riesgo en Asia vendieron euros contra dólares en operaciones al contado, según operadores citados por la fuente, y esos movimientos activaron ventas adicionales ligadas a opciones. Es el tipo de dinámica que amplifica una caída más allá de lo que justifican los fundamentales del día.
Hay, además, dos diferencias con 2012. La zona euro dispone ahora de herramientas de intervención que entonces no existían, y el euro se ha debilitado sin que el bono alemán se resienta, algo que Commerzbank interpreta como un límite a nuevas caídas. El otro factor es el dólar: el índice que mide su fortaleza frente a una cesta de divisas tocó máximos desde finales de junio.
Los operadores, mientras tanto, siguen mirando al otro lado. Estrategas de JPMorgan advierten de que la moneda común todavía no ha descontado del todo el ensanchamiento francés, y Chris Turner, de ING, no descarta verla en 1,10 dólares. Con las elecciones del 29 de noviembre ya en el calendario, la pregunta no es si el mercado mira a España, sino cuánto tiempo se queda mirando.
📌 Ficha del Caso
- Ficha sobre el caso: El euro cayó a 1,1161 dólares, su mínimo de 17 meses, tras la convocatoria de elecciones anticipadas en España para el 29 de noviembre.
- Datos importantes: La caída llegó al 0,8% en la sesión y el diferencial entre la deuda francesa y la alemana a diez años alcanzó los 152 puntos básicos, nivel no visto desde 2011.
- Resumen: El episodio añade riesgo político español a un mercado ya nervioso y encarece la financiación exterior, aunque abarata exportaciones y turismo.
