El ajuste fiscal de Javier Milei ya es un golpe directo al balance de las filiales españolas en Argentina. Un informe del Iaraf cifra en 14 puntos del PIB la contracción del gasto público en tres años.
El ajuste de 14 puntos que confirma el Iaraf
El análisis, liderado por Nadín Argañaraz, calcula que el gasto primario de la Administración Pública Nacional terminará 2026 en el 12,4% del PIB. Son 5,4 puntos menos que en 2023. En 2024 el recorte fue de 4 puntos; en 2025, de 4,6 puntos. La suma del ajuste acumulado roza los 14 puntos porcentuales en tres años.
El informe llega en vísperas de la presentación del proyecto de presupuesto de 2027 en el Congreso argentino, prevista para mañana, 15 de septiembre. No es un papel académico más: la Administración Pública Nacional concentra cerca del 85% de los gastos del Sector Público Nacional, según el Iaraf.
El ajuste tiene otra cara. El propio Gobierno admite que la pobreza volvió a subir en el primer semestre de 2026, con 1,7 millones de nuevos pobres en un semestre. Desde el último trimestre de 2025 la cifra se amplía a 2,9 millones más, hasta un total de 15,1 millones de personas bajo la línea de pobreza.
Por qué el golpe llega hasta las filiales españolas
El presidente argentino intenta desactivar la lectura negativa. Compartió un vídeo de la avenida Corrientes llena y escribió con sorna: ‘Debe ser difícil aceptar que has sido engañado por un chanta…’. La realidad del bolsillo, sin embargo, es menos festiva.
Para las compañías españolas con negocio en Argentina, la ecuación es directa. La filial argentina de Telefónica y la banca de raíz española viven de la facturación local: menos consumo, menos líneas, menos crédito, menos márgenes. El ajuste se convierte así en depreciación de ingresos y en más riesgo para las cuentas consolidadas.
El recorte de 14 puntos del PIB no se discute solo en los despachos de Buenos Aires: se nota en el consumo que sostiene a las filiales españolas.
Las compañías financieras y de telecomunicaciones españolas llevan décadas tratando a Argentina como un mercado relevante, aunque volátil. Su exposición no se mide solo por los resultados trimestrales: también por el valor de los activos, la repatriación de dividendos y la confianza de los inversores en Madrid. Cuando el ajuste aprieta el consumo, la bolsa española suele castigar a los valores con presencia argentina.
El precedente que España ya conoció en Argentina
La exposición española al riesgo argentino no es nueva. Durante la crisis de 2001-2002, el corralito y la devaluación golpearon con fuerza a Telefónica y a Repsol YPF, obligadas a anotar millonarias pérdidas en sus matrices. Aquel episodio enseñó algo: cuando el consumo argentino se contrae, el efecto llega a los balances consolidados en España con pocos meses de retraso. Hoy el escenario es distinto, menos traumático, pero el canal es el mismo.
La diferencia está en la velocidad. El plan de estabilización de Javier Milei ha conseguido bajar la inflación, pero lo hace a costa de un gasto público menguante. Para las empresas españolas, la clave está en el presupuesto de 2027 y en si la actividad privada consigue relevar al Estado como motor de consumo. De momento, los datos del Iaraf apuntan a un 2026 de vacas flacas. Conviene seguir de cerca la letra pequeña fiscal que acompañará a la campaña electoral argentina.
El escenario electoral añade presión. El presupuesto de 2027 se presenta en un año en el que Javier Milei quiere sostener su posibilidad de continuar en el poder hasta 2031. En ese envite, la suspensión de las primarias PASO y la negociación con los gobernadores serán tan importantes como la letra fiscal. Para las filiales españolas, la pregunta es si el ajuste abrirá paso a una recuperación sostenida del consumo o prolongará la debilidad otros doce meses.
📌 Ficha del Caso
- Ficha sobre el caso: El Gobierno de Javier Milei acelera un ajuste fiscal de 14 puntos del PIB en tres años, que contrae el consumo interno argentino.
- Datos importantes: Gasto primario de la APN en el 12,4% del PIB en 2026; 1,7 millones de nuevos pobres en el primer semestre; presupuesto 2027 el 15 de septiembre.
- Resumen: La caída del gasto y del consumo golpea la facturación de las filiales españolas en Argentina y reaviva el riesgo país.
