El Fondo Monetario Internacional ha lanzado este viernes un aviso severo a los ministros de Finanzas de la UE, reunidos en el ECOFIN de Nicosia: la deuda pública media de la Unión alcanzará el 130% del PIB en 2040, un nivel que la propia institución califica de ‘explosivo’ y que pondrá en riesgo la estabilidad de la eurozona si no se adoptan reformas fiscales profundas.
Según el documento filtrado, que ha sido presentado por la directora gerente, Kristalina Georgieva, la deuda media de los Veintisiete se situaba en el 93% del PIB en 2025. El envejecimiento demográfico, los costes de la transición energética y una década de déficits estructurales podrían dispararla en los próximos quince años, hasta un techo que la mayoría de los Estados miembros no han visto desde la crisis del euro.
El Fondo advierte de que, sin medidas, el servicio de la deuda consumirá una parte creciente de los presupuestos nacionales, desplazando gasto productivo. ‘Para algunos Estados miembros, el coste de los intereses podría superar el 5% del PIB anual antes de 2040, un umbral que, históricamente, habia sido sinónimo de crisis’, señala una fuente diplomática presente en la reunión.
Una deuda del 130% en 2040: los números de la alarma
La proyección rebasa con creces la senda actual. Incluso países con cuentas saneadas, como Alemania o los Países Bajos, verían incrementada su deuda más de diez puntos porcentuales. Para economías ya endeudadas —Italia, España, Grecia o Francia— el salto sería aún más violento: la deuda italiana podría rozar el 160% del PIB, y la española el 120%, según los cálculos preliminares del staff del Fondo.
El informe señala un cóctel de riesgos: menor crecimiento potencial, aumento persistente del gasto en pensiones y sanidad, y una inversión en defensa que, con las nuevas metas de la OTAN, exigirá más de 50.000 millones de euros adicionales al año en la UE. ‘Ningún país puede hacer frente a ese desafío por sí solo’, ha resumido Georgieva, según el relato de varios asistentes al ECOFIN.
Recetas en tres pasos del FMI: ajuste, reformas y fondo común
La institución no se limita a agitar el fantasma del débito público. Propone tres líneas de acción: una consolidación fiscal gradual pero ambiciosa, reformas estructurales para elevar el crecimiento potencial, y, por primera vez, la creación de un ‘Fondo para la Seguridad y la Autonomía Estratégica’ que financie conjuntamente defensa, energía e innovación. Ese fondo, que requeriría capacidad de emisión común, supone un salto cualitativo para el FMI, que hasta ahora se había mostrado cauto en materia de mutualización de deuda.
La deuda no es un problema de mañana: el FMI traza una línea recta entre inacción y estrangulamiento presupuestario en 2040.
La recepción entre los ministros ha sido mixta. Los países frugales, con Países Bajos al frente, han mostrado su escepticismo hacia el fondo común, mientras que España y los Estados del sur han insistido en que la consolidación fiscal no puede estrangular la inversión. Alemania, en año electoral, ha optado por un silencio incómodo.
El debate vuelve a poner sobre la mesa la vieja fractura norte-sur. El ministro español de Economía, Carlos Cuerpo, ha subrayado que ‘cumplir con las reglas fiscales no puede significar renunciar al crecimiento’. La postura de Moncloa, ya conocida en otros foros, es que la UE necesita más mecanismos de solidaridad si aspira a mantener su modelo social.
La advertencia del FMI llega en un momento especialmente delicado para la la regla de gasto (el límite anual que Bruselas impone al aumento del gasto público nacional), que este año activa por primera vez sanciones para los incumplidores. España, con un déficit estructural que ronda el 4% del PIB, se expone a un procedimiento de déficit excesivo.
El Eje del Poder Europeo
La noticia de Nicosia reactiva las grandes preguntas que la UE creyó haber aparcado tras la pandemia. En 2020, la respuesta fue el Next Generation EU, una mutualización de deuda sin precedentes. Hoy, el FMI pone cifras a lo que muchos en Bruselas ya intuían: sin un nuevo pacto fiscal, la eurozona caminará hacia otra década de fracturas. El pulso es la crónica de una tensión conocida: los países del norte, encabezados por la ‘Nueva Liga Hanseática’, condicionan cualquier fondo común a contrapartidas de ajuste más duro; los del sur exigen que el crecimiento no se sacrifique en el altar de la estabilidad.
En este tablero, España juega con una mano débil. El Gobierno de Pedro Sánchez lleva meses argumentando que las reglas fiscales heredadas de la reforma de 2024 son excesivamente restrictivas. Sin embargo, el último Semestre Europeo ya ha recomendado a Madrid un ajuste estructural de 0,5 puntos de PIB al año, algo que choca con las necesidades de gasto social y con los compromisos de coalición. La advertencia del FMI da municiones tanto a Bruselas —que recordará que el tiempo se acaba— como a Moncloa —que podrá defender que, sin más margen comunitario, la consolidación será recesiva.
A cinco y diez años vista, la lectura estratégica es clara. Si la UE no es capaz de articular una financiación conjunta para defensa y transición verde, los Estados miembros competirán con sus presupuestos nacionales, y los más endeudados perderán. Como ya ocurrió con el rescate griego en 2010, la ausencia de un mecanismo permanente de solidaridad podría forzar a futuros gobiernos a elegir entre pagar pensiones o blindar ciberseguridad. La próxima cumbre del Consejo Europeo, prevista para junio, será la primera prueba de fuego. Del comunicado que salga de allí dependerá gran parte de la arquitectura fiscal europea de los próximos quince años.
