La deuda pública de Francia ha alcanzado el 119% del PIB en el segundo trimestre de 2026, algo más de 3,6 billones de euros, con un déficit que superará el 5% este año. Los inversores están vendiendo bonos del Estado francés ante la desconfianza de que el Gobierno de Emmanuel Macron apruebe recortes relevantes a pocos meses de las elecciones previstas para abril de 2027.
Las tres cifras que han encendido las alarmas
El cuadro macroeconómico francés combina tres datos que el mercado interpreta como una señal de alerta. La ratio de deuda sobre el PIB se sitúa en el 119%, el déficit superará el 5% este ejercicio y las previsiones oficiales apenas contemplan un crecimiento del 0,5%. Son las tres cifras que han disparado la desconfianza de los inversores.
El indicador que mejor mide esa tensión es el diferencial entre el bono alemán y el francés, la prima de riesgo que exigen los inversores por prestar a Francia en lugar de a Alemania. Esta semana ha alcanzado los 150 puntos básicos, el nivel más alto desde la crisis de deuda de la zona euro de 2012, según los datos recogidos por elDiario.es. Financiarse ya es la mayor partida de gasto del Estado francés, por delante de la educación y la defensa.
El plan de recortes que los mercados no se creen
El primer ministro francés, Sébastien Lecornu, ha propuesto un paquete presupuestario para el próximo año, con recortes y subidas de impuestos por valor de 43.000 millones de euros. Incluye medidas de fuerte rechazo social, como frenar la revalorización de las pensiones o una congelación temporal del sueldo de los funcionarios.
El problema para el Ejecutivo es el calendario. Las elecciones de abril de 2027 dejan un margen muy corto para aprobar ajustes impopulares, y los inversores dudan de que finalmente salgan adelante. El economista de BNP Paribas Stéphane Colliac recuerda en un informe que Francia no cumplió sus objetivos presupuestarios en tres años entre 2023 y 2026.
No es solo una cifra de deuda: es la mayor economía de la eurozona la que ha entrado en el punto de mira de los mercados.
Del contagio a la periferia a la intervención del BCE
La preocupación se extiende más allá de Francia. Un informe de Goldman Sachs señala que la vulnerabilidad del euro al estrés en el mercado de deuda soberana sigue existiendo, con un contagio claro de los bonos franceses a la deuda de la periferia desde el 1 de octubre. El euro ha caído hasta los 1,12 dólares, su peor cotización desde 2024, según el análisis de Commerzbank.
El analista de Natixis Patrick Artus advierte de que la ratio de deuda francesa no está bajo control. Apunta a una posible intervención del Banco Central Europeo a través del Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI), la herramienta que permite comprar títulos públicos para rebajar la prima de riesgo a cambio de disciplina fiscal. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, recordó el jueves que la institución tiene instrumentos para actuar contra dinámicas desordenadas de los mercados.
El impacto para España y para la eurozona
Para España, el episodio llega en un momento de atención máxima al coste de la financiación. El informe de Goldman Sachs sitúa el contagio de los bonos franceses hacia la deuda de la periferia, grupo en el que se incluye a España, desde el 1 de octubre. El mismo análisis apunta a que ese punto de contagio ha acelerado la depreciación del euro, y los Estados del sur se financian en el mismo mercado.
A la vía del mercado se suma la bancaria. A finales de 2025, los bancos europeos acumulaban más de 4 billones de euros en deuda soberana, el 13% de sus activos, según cifras de la Autoridad Bancaria Europea. Su presidente, François-Louis Michaud, ha pedido reforzar la vigilancia sobre esas carteras.
Lo esencial
- 📌 ¿Qué ha ocurrido? La deuda de Francia alcanza el 119% del PIB y el déficit superará el 5% este año.
- 👤 ¿Quiénes están implicados? El Gobierno de Emmanuel Macron y su primer ministro, Sébastien Lecornu, ante unos inversores que venden bonos franceses.
- ⏭️ ¿Qué pasa ahora? El BCE no ha activado el TPI y las elecciones de abril de 2027 condicionan la aprobación de los recortes.
