El sector bancario europeo acumula una revalorización superior al 225% en cinco años y, lejos de tocar techo, tiene argumentos para prolongar el ciclo. Esa es la tesis de inversión en banca europea que Bankinter publica este jueves al identificar cuatro factores que siguen empujando al alza a las entidades financieras y una selección de cinco bancos favoritos, con dos representantes del Ibex 35.
Los cuatro motores que sostienen el rally
El análisis, recogido por Rafael Alonso, analista de Bankinter, apunta a una brecha de 185 puntos porcentuales frente a la Bolsa europea. Mientras los bancos europeos han ganado más de un 225% desde 2021, el conjunto del mercado europeo se ha revalorizado un 40%. Tres motores explican el diferencial: la normalización de la política monetaria, las mejoras de eficiencia y una gestión del capital que ha sostenido la solvencia y las recompras de acciones.
No es solo pasado. La reciente temporada de resultados del segundo trimestre confirma que el sector mantiene su ‘momentum’. Bankinter estima un crecimiento medio del beneficio por acción superior al 14% para el periodo 2026-2028, con mejoras de eficiencia y una rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) prevista del 15,4% para 2028, frente al 14,3% registrado en 2025.
La firma española enumera cuatro factores clave para los próximos tres a cinco años. Primero, un margen de intereses al alza por un entorno de tipos altos durante más tiempo y la reactivación de la demanda de crédito, especialmente en empresas. Segundo, una mayor contribución de las comisiones, impulsada por banca privada, gestión de activos, seguros y banca de inversión. Tercero, la transformación digital con inteligencia artificial como palanca de productividad. Cuarto, un coste del riesgo bajo, con la morosidad en mínimos históricos.
Con esas bases, Bankinter centra su estrategia de inversión en entidades con alta capacidad de generación de capital, rentabilidad superior a la media, buena calidad crediticia y una política de remuneración al accionista atractiva. De ese filtro salen cinco valores europeos, con Santander y BBVA como representantes del Ibex.
La selección no es aleatoria. Dos bancos italianos, dos españoles y un alemán en pleno proceso de absorción por parte de UniCredit concentran las apuestas del bróker español, un mapa que deja fuera a los grandes bancos franceses y neerlandeses, más expuestos al cobro por comisiones y menos agresivos en cuanto a retribución al accionista.
La banca europea ya no cotiza como un sector intervenido: lo hace como un negocio capaz de generar capital y devolverlo al accionista durante un ciclo largo de tipos altos.
El consenso recogido por LSEG respalda esa mezcla de rentabilidad y calidad crediticia. Las cinco entidades suman decenas de recomendaciones de compra y muy pocas de venta, un patrón que, en opinión de Bankinter, justifica múltiplos de valoración superiores a los registrados en los últimos cinco años.
Santander y BBVA, los representantes del Ibex en la selección
Santander, primer banco del Ibex, roza el 30% de subida en 2026. Bankinter le asigna cerca de un 10% de potencial adicional, con una rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) del 15,5%, un PER de 10,4 veces los resultados previstos para 2027 y una rentabilidad por dividendo estimada del 3,4% para el próximo año. De las 25 firmas que cubren el valor, 19 recomiendan comprar, cinco mantener y una vender.
UniCredit, protagonista por su toma de control en Commerzbank, presenta una revalorización cercana al 20% en el año y un potencial del 13%. Su RoTE alcanza el 18,9%, el PER para 2027 se sitúa en 10,1 veces y la rentabilidad por dividendo prevista para 2027 asciende al 5,1%. El consenso suma 21 firmas: 15 de compra, cinco de mantener y una de venta.
BBVA, segundo mayor banco del Ibex, avanza este año cerca del 25%. Bankinter otorga un potencial alcista del 12%, con un RoTE del 21,9%, un PER de 10,7 veces los resultados estimados para el próximo año y una rentabilidad por dividendo esperada para 2027 del 4,7%. De las 25 firmas que siguen el valor, diez aconsejan comprar, catorce mantener y una vender.
Intesa Sanpaolo se cuela con un potencial próximo al 17% y la rentabilidad por dividendo más atractiva del grupo: 7% para 2027. Su RoTE alcanza el 22,2% y el PER se sitúa en 10,8 veces. De las 19 firmas que cubren el valor, 16 recomiendan comprar, dos mantener y una vender.
Commerzbank completa la lista en pleno proceso de toma de control por parte de UniCredit. Su comportamiento menos alcista que la media del sector en 2026 eleva al 20% el potencial de revalorización estimado por Bankinter. Presenta un RoTE del 12,7%, un PER de 10,3 veces y una rentabilidad por dividendo del 5%. De las 17 firmas que cubren el banco alemán, diez proponen comprar, seis mantener y una vender.
El Eje del Poder Europeo: por qué el sur manda en la apuesta
La combinación de valores no es casualidad. España e Italia concentran cuatro de las cinco apuestas y el otro nombre, Commerzbank, está en plena absorción por parte de UniCredit. Es un retrato de cómo el centro de gravedad bancario europeo se ha desplazado hacia entidades con mayor capacidad de generación de capital y una política de remuneración al accionista más agresiva, mientras que los grandes grupos franceses y neerlandeses no tienen presencia en la selección.
Para España, el impacto es directo. Santander y BBVA son los dos bancos con mayor peso bursátil del Ibex y su trayectoria condiciona al conjunto del selectivo. Una prolongación del rally en banca europea no solo refuerza la capitalización de ambas entidades, sino que también presiona al alza la remuneración al accionista español, especialmente a través de dividendos y recompras. La banca española parte con una ventaja competitiva: diversificación geográfica y un coste de riesgo contenido en España y en sus principales mercados.
El riesgo más visible está en la concentración de las recomendaciones. Si una bajada de tipos más rápida de lo previsto en la zona euro comprimiera los márgenes, la valoración del sector se ajustaría con la misma rapidez con la que se ha expandido. No obstante, Bankinter sitúa esa hipótesis lejos de su escenario central y apuesta por un ciclo de tipos altos durante más tiempo. La próxima reunión del BCE y los datos de inflación de la Eurozona serán la prueba de fuego para confirmar este rally. El consenso, de momento, sigue viendo recorrido antes de tocar techo.
