EN 30 SEGUNDOS
- ¿Qué ha pasado? El Buró de Estadísticas Laborales (BLS) publicó este martes un IPC de octubre del 0,4 % mensual, por encima de lo que esperaban los economistas; la subyacente subió un 0,3 %. El cierre del Gobierno impidió calcular la tasa interanual.
- ¿Quién está detrás? La Reserva Federal de Kevin Warsh, el presidente elegido por Donald Trump, que subió los tipos 0,25 puntos en septiembre hasta el 3,75 %-4 % y vuelve a reunirse a principios de diciembre.
- ¿Qué impacto tiene? Un dólar más caro encarece la financiación de las empresas españolas con negocio en EE. UU. y presiona al alza el coste de la deuda española.
La inflación de Estados Unidos repunta un 0,4 % en octubre, por encima de lo previsto, y estrecha el margen de la Reserva Federal para bajar los tipos.
Qué dice el dato del BLS y por qué falta la tasa interanual
El Buró de Estadísticas Laborales —la agencia federal que elabora el índice de precios al consumo— informó este martes de que los precios subieron un 0,4 % en octubre respecto a septiembre. El consenso de los economistas esperaba menos. Es el primer informe del IPC que se publica después de que el Partido Demócrata se hiciera con el control del Congreso en las elecciones de mitad de mandato de la semana pasada.
El dato llega incompleto. El cierre del Gobierno (la parálisis presupuestaria que obliga a suspender servicios federales no esenciales) impidió al BLS publicar la variación a doce meses, que es la cifra que de verdad mira la Reserva Federal. Sin ese número, el mercado se queda con la lectura mensual y con la subyacente, la que excluye alimentos y energía por su volatilidad: subió un 0,3 %, igual que el mes anterior.
De la vivienda a la gasolina: la inflación ya no es solo un problema energético
Durante meses, el encarecimiento de la energía provocado por la guerra de Irán explicó la mayor parte del repunte. El informe de octubre rompe ese relato: el aumento de precios ya está repartido por toda la cesta. La vivienda subió un 0,3 % y, por sí sola, explica más del 30 % del incremento total del índice.
El supermercado no da tregua. Los precios de la alimentación subieron otro 0,3 % en octubre y acumulan cerca del 30 % en los últimos cinco años, un dato que cualquier familia reconoce sin necesidad de estadística. En los surtidores, la gasolina sumó un 1 % en el mes y roza el 40 % interanual.
Un 0,4 % mensual no parece una catástrofe. Repetido durante meses en la vivienda y en la comida, se convierte en un problema político de primera magnitud.
En septiembre, la Reserva Federal que preside Kevin Warsh, el candidato impuesto por Donald Trump, subió los tipos por primera vez en contra del criterio del presidente: 0,25 puntos, hasta el 3,75 %-4 %. En su última reunión, apenas una semana antes de las elecciones, los dejó intactos.
El mercado ya lo descuenta.
La mayoría de los inversores espera una subida más antes de que acabe el año, en la reunión del FOMC (el comité de la Reserva Federal que decide los tipos) de principios de diciembre. El mercado laboral le da munición: la economía creó 165.000 empleos en octubre y el paro bajó una décima, hasta el 4,1 %.
La Lógica de Washington
La pregunta que se hace Washington no es si la inflación es alta, sino quién paga el precio político de bajarla. Y esa pregunta ya tiene respuesta electoral: los votantes acudieron a las urnas la semana pasada con el coste de la vida como primera preocupación y castigaron al Partido Republicano con la pérdida del Congreso. La Reserva Federal, que no responde ante el presidente, afronta ahora la prueba más incómoda de su mandato: subir tipos con una Casa Blanca que reclama lo contrario.
El precedente está escrito. En 1979, Paul Volcker llegó a la Reserva Federal con la inflación cerca del 14 % y la subió hasta el 20 %, provocando dos recesiones y la derrota de Jimmy Carter en 1980. La institución aprendió que su credibilidad vale más que cualquier ciclo electoral. Warsh, que fue asesor económico en la Casa Blanca de George W. Bush, se mueve en esa estela.
Nadie dijo que fuera gratis.
Para España, el dato se traduce en dos frentes. El primero es el dólar: unos tipos más altos lo fortalecen y encarecen los productos españoles en el mercado americano, desde el aceite de oliva y el vino, hasta la maquinaria y los componentes de automoción. El segundo es la financiación. Cuando la deuda americana paga más, el bono español se contagia: cada décima de tipos que gana la Reserva Federal se nota en la factura de la deuda y en las hipotecas.
Washington no pide permiso.
Las empresas españolas con presencia en EE. UU. lo notan por dos vías: coste de financiación y tipo de cambio. Santander e Iberdrola tienen parte de su crecimiento comprometido en el mercado americano. Inditex y Ferrovial miran el dólar cada mañana, igual que un turismo español que este invierno pagará más por viajar a Nueva York o a Miami.
El calendario manda. La próxima cita es la reunión del FOMC de principios de diciembre; después llegará el IPC de noviembre, que el BLS podría publicar ya con la serie interanual completa si no hay un nuevo cierre del Gobierno. En enero de 2027 tomará posesión el Congreso salido de las urnas, con mayoría demócrata, y la política fiscal americana dejará de ser un monolito. La incógnita es otra: si la energía sigue subiendo por la guerra de Irán, la Reserva Federal tendrá que elegir entre el enfado del presidente y el de los mercados. Históricamente, siempre elige lo segundo.
Ficha del Caso
- El caso: El IPC de octubre publicado por el BLS muestra un repunte del 0,4 % mensual, por encima de las previsiones, con una subyacente del 0,3 %. El cierre del Gobierno impidió conocer la tasa interanual.
- Datos clave: Vivienda +0,3 % (más del 30 % del alza total); alimentación +0,3 % y casi +30 % en cinco años; gasolina +1 % mensual y cerca del 40 % interanual. Tipos en el 3,75 %-4 % tras la subida de septiembre. Paro en el 4,1 %.
- Para España: Un dólar fuerte y unos tipos altos encarecen las exportaciones españolas a EE. UU., la financiación de la deuda y el turismo hacia América. Los mercados descuentan una nueva subida en diciembre.
