EN 30 SEGUNDOS
- ¿Qué ha pasado? Kalshi, líder de los mercados de predicción, ha alcanzado una valoración de 40.000 millones de dólares, casi cuatro veces la de hace ocho meses, y movió 37.000 millones solo en julio.
- ¿Quién está detrás? Los fundadores Tarek Mansour y Luana Lopes Lara, con la CFTC como regulador federal y estados como Nevada o Nueva York intensificando el escrutinio.
- ¿Qué impacto tiene? El desenlace de los litigios puede condicionar la salida a Bolsa de 2027 y el modelo de contratos deportivos que ya concentra la mayor parte del negocio.
Kalshi ha roto la barrera de los 40.000 millones de dólares de valoración y ya planea una salida a Bolsa en 2027. La cifra, adelantada por Washington Examiner, cuadruplica el valor de la compañía hace ocho meses.
El dato esconde una expansión extraordinaria: en julio movió más de 37.000 millones de dólares en contratos, impulsada por el Mundial. Ese volumen confirma que los mercados de predicción han dejado de ser un experimento académico: son una nueva clase de activo financiero.
De una idea en el MIT a un mercado regulado por la CFTC
Kalshi nació en 2018 de la mano de Tarek Mansour y Luana Lopes Lara, dos exalumnos del MIT que pasaron por Wall Street. Él trabajó como analista de derivados en Goldman Sachs; ella, en Bridgewater y Citadel. Su tesis era simple: si los inversores ya operaban sobre el Brexit o las elecciones mediante derivados, ¿por qué no operar directamente sobre el resultado binario?
La apuesta les salió bien. En 2020, la CFTC (Commodity Futures Trading Commission, el regulador de los mercados de derivados en EE. UU.) aprobó a Kalshi como designated contract market, la misma categoría que el Chicago Mercantile Exchange. Eso la deja fuera de las leyes estatales de juego y bajo la Commodity Exchange Act. La aprobación de la CFTC fue la llave de todo.
El contrato funciona como una pregunta binaria: ‘¿Nevará en Nueva York entre el 24 y el 26 de enero?’ o ‘¿Mantendrá el Partido Republicano el Senado en 2026?’. Si la probabilidad implícita es del 23%, el contrato cuesta 0,23 dólares y paga un dólar o cero al resolverse.
La valoración de Kalshi no mide una casa de apuestas: mide el nacimiento de un mercado de capitales paralelo.
Los litigios que amenazan el modelo: Nevada, Nueva York y el plazo de Washington
La presión regulatoria ha subido de tono. La fiscal general de Nueva York, Letitia James, presentó una demanda que reclama 36.000 millones de dólares en sanciones, por encima de la valoración actual de la compañía. Minnesota intentó penalizar estos mercados, pero un juez federal bloqueó la norma días antes de su entrada en vigor.
Nevada, el estado del juego por excelencia, ha sido más incisivo. Obtuvo una medida cautelar contra los contratos deportivos, políticos y de entretenimiento. Después, el Nevada Gaming Control Board denunció que Kalshi no implantó a tiempo su geocerca, con multas potenciales de 120.000 dólares diarios. El próximo plazo llega el 2 de septiembre en Washington.
En paralelo, la propia CFTC abrió una investigación sobre los mention markets, mercados sobre si una palabra concreta se pronunciará en un evento. Kalshi los retiró a mediados de agosto.
La Lógica de Washington
Washington tiene una lógica predecible: quiere que los mercados de predicción crezcan, pero dentro de las reglas federales. La administración actual ha abrazado a Kalshi y a Polymarket; el anterior gobierno, con Joe Biden, registró el domicilio del fundador de Polymarket y trató de bloquear los contratos políticos. Desde la llegada de Donald Trump, la CFTC retiró la apelación y abandonó la propuesta de prohibir eventos deportivos.
Ese giro no es casual. Los contratos deportivos generan ya hasta el 90% del volumen de Kalshi. DraftKings y FanDuel, los gigantes del juego deportivo tradicional, han lanzado desde diciembre de 2025 sus propios mercados regulados por la CFTC.
El caso se entiende mejor con el precedente de 2018. Entonces, el Tribunal Supremo anuló la prohibición federal de apuestas deportivas en la sentencia Murphy contra NCAA. Aquella decisión abrió la puerta a los estados, pero no contempló que una plataforma federal regulada como una bolsa operara los mismos resultados. Ahora jueces, estados y la CFTC escriben la segunda parte de esa sentencia.
Para España, la partida es indirecta pero real. El modelo de Kalshi define qué es un contrato financiero y qué es una apuesta. Si el Tribunal Supremo estadounidense termina bendiciendo los contratos deportivos, el producto encontrará un hueco en la normativa europea y acabará llegando a los supervisores nacionales. La CNMV y los reguladores europeos observan ya el desenlace.
Ficha del Caso
- El caso: Kalshi, plataforma de predicción regulada por la CFTC, cuadruplica su valoración y prepara su OPV para 2027, mientras estados y reguladores intensifican los litigios.
- Datos clave: 40.000 millones de valoración, 37.000 millones de dólares movidos en julio, hasta el 90% del volumen en deportes, demanda de Nueva York por 36.000 millones y plazo de geocerca en Washington el 2 de septiembre.
- Para España: La discusión sobre qué es apuesta y qué es derivado marcará la futura regulación europea y la eventual exposición de inversores españoles a estos productos.
