EN 30 SEGUNDOS
- ¿Qué ha pasado? La FCC aprobó este jueves que Paramount eleve al 49,5% el capital extranjero de su fusión con Warner Bros. Discovery, con una resolución que permite superar el techo del 25% y llegar hasta el 100% de participación indirecta foránea.
- ¿Quién está detrás? El Media Bureau firmó la decisión a nivel de staff tras completarse una revisión de seguridad nacional. Entre los inversores hay fondos soberanos de Arabia Saudí, Catar y Emiratos Árabes Unidos; la familia Ellison y RedBird conservan el 100% de los votos.
- ¿Qué impacto tiene? La operación, de 111.000 millones de dólares, sigue bloqueada por la demanda antimonopolio de 12 estados hasta el juicio previsto para marzo de 2027.
La FCC autorizó este jueves que Paramount eleve al 49,5% el capital extranjero en su fusión con Warner Bros. Discovery.
De la resolución del Media Bureau al techo del 25% de la ley de 1934
La puerta la abrió una resolución declaratoria (un pronunciamiento que fija criterio para un caso concreto y marca precedente para los siguientes) del Media Bureau de la FCC, la unidad que resuelve las licencias del sector audiovisual. El texto, firmado por el jefe de su División de Vídeo, David Brown, concluye que ‘el interés público se vería servido’ permitiendo que la participación extranjera indirecta en Paramount supere el umbral y llegue hasta el 100%.
Detrás está la Section 310 de la Ley de Comunicaciones de 1934, el artículo que fija un techo del 25% a la inversión foránea en compañías que controlan licencias de radiodifusión y permite a la agencia levantarlo en interés público. Las participaciones indirectas concedidas suman el 87,5% del capital, con varias entidades de Arabia Saudí, Catar y Emiratos Árabes Unidos por encima del 5% cada una. Ninguna tendrá derechos de voto: la familia Ellison y el fondo RedBird conservarán, cuando la operación se cierre, el 100% de las acciones con voto.
Antes de la orden, el comité interinstitucional de seguridad nacional conocido en Washington como Team Telecom revisó la operación. La empresa sostiene que la inversión no plantea riesgo alguno. Los legisladores demócratas llevan meses advirtiendo del peso de los fondos del Golfo en un grupo que controla medios estadounidenses. La única comisionada demócrata del organismo, Anna Gomez, cargó contra el resultado: ‘La FCC acaba de permitir que algunos de los gobiernos más represivos del mundo controlen indirectamente casi todo un Paramount-Warner Bros. combinado’, escribió en X.
Qué cambia para España: un solo interlocutor y un precedente incómodo
Para el mercado español la consecuencia es prosaica. Warner Bros. Discovery opera en España a través de HBO Max y Paramount hace lo propio con Paramount+, dos catálogos que hoy negocian por separado con Movistar Plus+, con las televisiones autonómicas, y con las productoras independientes. Cuando la fusión se cierre, esas conversaciones pasarán a un solo interlocutor, que decidirá además qué series se ruedan en España.
A eso se suma el precedente regulatorio. España exige autorización previa a las inversiones de fuera de la UE en sectores estratégicos, entre ellos los medios de comunicación, bajo el régimen de control de inversiones exteriores del Real Decreto 571/2023. Y ya tiene su caso en casa: el 9,9% que Saudi Telecom mantiene en Telefónica, con un 4,9% de derechos de voto y condiciones pactadas con el Gobierno español. En Bruselas, el Reglamento Europeo de Libertad de los Medios obliga desde 2025 a hacer pública la titularidad de los grandes grupos.
En Washington la pregunta nunca ha sido si el capital extranjero puede entrar en los medios, sino con qué contrapesos y a cambio de qué.
El frente que todavía puede tumbar la operación no es el de la propiedad, sino el de la competencia. Doce estados presentaron una demanda antimonopolio para bloquear una transacción de 111.000 millones de dólares y han conseguido, mantenerla congelada. El juicio está previsto para marzo de 2027, aunque las partes pueden pactar un acuerdo antes.
En el Capitolio, la mayoría republicana defiende que los límites heredados de 1934 no tienen sentido en un mercado que compite con Netflix, YouTube y TikTok. La lectura demócrata es la contraria: el accionariado importa poco si quien decide la parrilla es un fondo con intereses diplomáticos. Nadie firma cien mil millones sin esperar algo a cambio.
La Lógica de Washington
El techo del 25% nació en 1934, cuando el espectro radioeléctrico era un recurso escaso y el miedo consistía en que una potencia extranjera emitiera propaganda desde una licencia estadounidense. La norma nunca fue una prohibición cerrada: era una presunción que la agencia podía levantar en interés público. En 1995, la FCC concedió una excepción histórica a Rupert Murdoch para que mantuviera el control de Fox pese a su nacionalidad australiana. Ese es el manual que el regulador aplica ahora.
La coalición que sostiene esta lectura es la misma que quiere desregular el sector: los gigantes estadounidenses compiten con plataformas globales y, con reglas del siglo pasado, quedan debilitados frente a rivales sin esas cortapisas. El contrapeso es de procedimiento. Según la crítica de Anna Gomez, la operación no pasó por un voto del pleno del organismo, sino que salió del Media Bureau como decisión de staff. Eso deja abierta una posible impugnación y traslada el pulso al tribunal que juzgue la fusión. Para el inversor del Golfo, la clave es que el capital compra dividendos, no votos.
Para España, la proyección es concreta. Si el cierre se produce, el mercado europeo de contenidos tendrá un comprador menos y un proveedor más grande. Si no, el caso queda igualmente como referencia para la próxima operación y confirma que los fondos soberanos han encontrado en los medios un destino aceptable. Lo que observamos es que Washington no discute si el dinero del Golfo puede entrar en sus medios, sino a qué precio político. La respuesta tardará en llegar.
Ficha del Caso
- El caso: La FCC autoriza que Paramount supere el techo del 25% de capital extranjero en su fusión con Warner Bros. Discovery, mediante una resolución del Media Bureau que abre la puerta a los fondos soberanos del Golfo.
- Datos clave: 49,5% de participación extranjera aprobada; hasta el 100% de capital indirecto autorizado; 87,5% en participaciones indirectas concedidas; operación de 111.000 millones de dólares bloqueada por 12 estados, con juicio previsto en marzo de 2027.
- Para España: HBO Max y Paramount+ negocian hoy por separado con operadores y productoras españolas; el cierre concentraría esas compras en un único interlocutor, con el precedente de Saudi Telecom en Telefónica como espejo.
