La banca española en Argentina ya tiene una fecha marcada en rojo: mayo de 2027. Ese es el mes en el que el equipo económico de Javier Milei sitúa la mejora sostenida de la actividad, cinco meses antes de los comicios que decidirán quién conduce el país durante los próximos cuatro años.
Conviene decirlo desde el principio: la discusión no es solo económica, es de calendario. El ministro de Economía, Luis Caputo, reclama a la clase política que cierre acuerdos con los gobernadores para entrar en el ciclo electoral de 2027 con un seguro contra las turbulencias que las elecciones imprimen a la economía argentina. Al otro lado de la mesa, el ala que capitanea Karina Milei responde con una paciencia que desconcierta al resto del Gabinete: cada mes que pasa sube el precio del pasaje para los gobernadores que quieran subirse al vehículo oficialista.
El pulso entre Caputo y Karina Milei por el calendario de 2027
De esa tensión salieron dos afirmaciones que la mesa política atribuye al equipo económico. La primera: los números de actividad mostrarán una mejora paulatina pero sostenida a partir de mayo del año que viene. La segunda: Economía prepara medidas para 2027 con foco en la franja más golpeada del consumo, ese acelerante electoral que gobiernos de distinto signo han buscado antes de cada cita con las urnas.
Hay además una señal que se lee en clave de crédito. El Banco Nación tiene utilidades, pero solo traslada una porción pequeña al Tesoro porque la normativa lo obliga; en lugar de pedir más dinero para sostener el déficit cero, Economía deja esa renta dentro de la entidad para capitalizarla y volcarla al crédito hipotecario, al consumo y a la producción. Ahora madura una línea para prendarios tras detectar una desaceleración del rubro automotor. Su titular, Darío Wasserman, responde a Caputo, aunque llegó al cargo por recomendación de Karina Milei.
La hermana del Presidente no solo designa: también ordena el relato productivista. La semana pasada encadenó tres jornadas. El martes recorrió la Algodonera del Valle, en Catamarca, junto a Caputo y al jefe de Gabinete, Diego Santilli; el miércoles acompañó a Milei en la inauguración de la planta de litio de Rio Tinto, una inversión cercana a los 1.400 millones de dólares; el jueves participó en Rosario en la ronda de negocios del RIGI, el régimen de incentivos para grandes inversiones aprobado en 2024.
Y aquí está la clave que interesa en Madrid. La convicción de Caputo es que un shock de pactos amplios en las provincias reducirá de forma drástica el riesgo país —la prima que exige el mercado por prestar a Argentina, medida frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos— y despejará el camino de los grandes inversores, todavía dubitativos por el temor a que vuelva el peronismo. Con ese telón de fondo, los comicios de octubre de 2027 dejan de ser un asunto interno.
La mejora de la actividad está fechada en mayo de 2027, cinco meses antes de unas elecciones que la banca extranjera ya descuenta.
Por qué Santander y BBVA ajustan su calendario argentino
Santander y BBVA son, junto a los grandes bancos locales, las entidades privadas de referencia del sistema financiero argentino. Sus filiales —Santander Argentina y BBVA Argentina, heredera del histórico Banco Francés— cotizan en la bolsa de Buenos Aires y concentran una parte relevante de los depósitos privados. El negocio pesa poco en el conjunto de cada grupo, pero su volatilidad contamina la lectura del riesgo y, con ella, las decisiones de capital.
Traducido: si mayo de 2027 llega con actividad al alza, acuerdos provinciales cerrados y el riesgo país a la baja, las filiales españolas podrán ampliar crédito con un coste de financiación menor y las matrices tendrán menos razones para provisionar. Si, por el contrario, el oficialismo llega a las urnas sin pactos y el peronismo recupera vuelo, el crédito a familias y empresas se frenará y las cúpulas volverán a mirar Argentina con lupa.
Hay un segundo frente, menos visible. La capitalización del Banco Nación convierte a la entidad pública en un competidor con ventaja en consumo y prendario. Para los bancos españoles el debate no es solo cuándo repunta la economía: es con qué reglas y con qué competencia se reparte ese repunte.
Lo que enseña el precedente de Enel y el corralito
Argentina tiene un historial que obliga a la prudencia. Entre 2001 y 2002, el corralito y la pesificación forzaron a Santander y a BBVA a asumir pérdidas severas y provisiones millonarias en sus filiales; en 2012, la expropiación del 51% de YPF a Repsol recordó que el riesgo regulatorio no es teórico, por mucho que después se firmara una compensación. Con ese equipaje, cada cambio de ciclo en el país se sigue desde España con más atención de la que sugiere su peso en el balance.
El caso de Enel y Edesur es el precedente más reciente y el más ilustrativo del método Milei. En enero de 2024, el consejero delegado global de la italiana, Flavio Cattaneo, aterrizó en Buenos Aires con la idea de vender el negocio; dos meses después, en marzo de 2024, la compañía confirmó que suspendía la operación tras una reunión con Caputo en la Casa Rosada. La promesa de recomponer los ingresos del sector bastó para frenar una salida anunciada desde 2022.
Ese mismo mecanismo se quiere replicar ahora con la banca y con el RIGI: garantías regulatorias antes que dinero. La duda es de secuencia. Caputo reclama los pactos cuanto antes; Karina Milei sostiene que mostrar todas las cartas con antelación regala tiempo al adversario. Para el inversor español la fecha que cuenta sigue siendo mayo de 2027, pero el factor que manda es otro: si el acuerdo político se firma antes o después de ese mes. Conviene seguir la letra pequeña del RIGI y el coste de financiación de las filiales: ahí se verá si el calendario argentino se cumple.
📌 Ficha del Caso
- Ficha sobre el caso: El Gobierno de Milei sitúa en mayo de 2027 la mejora sostenida de la actividad y reclama acuerdos con los gobernadores para blindar el ciclo electoral.
- Datos importantes: Cinco meses separan esa meta de los comicios de octubre de 2027; el RIGI y una inversión de litio de 1.400 millones de dólares marcan la agenda inversora.
- Resumen: Santander y BBVA ajustan su calendario argentino a un riesgo político que sigue pesando más que la macroeconomía.
