El riesgo país de Argentina cerró octubre en 746 puntos básicos, un 22,9% más que al empezar el mes. Traducido: la prima que el mercado exige para prestar dinero a un Estado —el indicador que elabora JP Morgan— firmó su mayor escalada de 2026. Y en Madrid hay dos nombres pendientes de esa cifra: Santander y BBVA.
Qué ha pasado: 139 puntos de subida en el mes más amargo del año
Vamos por partes. El indicador sumó cinco unidades en la última rueda hasta los 746 puntos, según las pantallas de Rava, y deja 139 puntos de subida en octubre. Es el mayor salto mensual del año y la primera vez que cruza la barrera de los 700 desde octubre de 2025.
La cifra queda 175 puntos por encima del nivel con el que arrancó el ejercicio, un 30,6% más. El pasado lunes, tras la reelección de Lula en el balotaje brasileño, el indicador llegó a tocar los 765. El suelo sigue en los 402 puntos de julio, el mínimo de la era Milei.
El resto del tablero no ayuda. Los bonos soberanos cierran el mes en rojo, con caídas del 4% en el AL41D y del 3,8% en el AE38D, la Bolsa porteña retrocede un 1,7% y el MSCI Merval, que debutó a mediados de mes, acumula un descenso del 6,1%.
Entre los papeles más castigados de octubre aparecen Edenor (-23,2%), Grupo Financiero Galicia (-11,5%) y Telecom (-11,2%). Solo Globant, Tenaris e Irsa escapan con subidas. Tres meses consecutivos de números rojos.
El mercado argentino encadena tres meses de castigo y exige ya 344 puntos más de prima que en su mejor momento de julio.
El frente cambiario aguanta con alfileres. El dólar minorista cerró en 1.560 pesos, su máximo del año en 1.560 pesos, aunque todavía un 27% por debajo del techo de banda fijado en 1.950,97 pesos.
Por qué esta prima golpea a Santander y BBVA
Aquí está la clave para España. Santander y BBVA son los dos grupos españoles con presencia bancaria en el país, a través de Santander Argentina y BBVA Argentina, herederas de Banco Río y del Banco Francés. Dos filiales que respiran con el mismo termómetro que el resto de la economía argentina.
¿Cómo llega una prima de riesgo a un balance? Cuando sube, se encarece la financiación del Estado y de las empresas argentinas, el crédito pierde pulso y los activos en pesos se valoran con más descuento. Para una filial bancaria eso significa menos negocio y una acción presionada.
Los analistas no esconden el diagnóstico. Jerónimo Bardin, de Balanz, señala que al contexto internacional se sumaron las elecciones de Brasil y ‘la debilidad en los datos de actividad’, que llevaron a los inversores a ‘exigir una mayor prima de riesgo. Gustavo Ber, de Estudio Ber, lo resume: sin empuje desde Wall Street, los activos ‘no encuentran terreno fértil’.
Conviene recordar que la banca española ya atravesó este charco. Entre 2019 y 2020, con la prima argentina muy por encima de los 2.000 puntos y una reestructuración de deuda en marcha, los grupos extranjeros revisaron a la baja el valor de sus negocios en el país. La vara sirve: 746 puntos no son una crisis, pero tampoco son ruido.
El precedente de julio y las tres citas que conviene vigilar
Hay un precedente inmediato. Entre abril y junio, las mejoras de calificación crediticia empujaron el indicador hasta los 402 puntos de julio, el mínimo de la gestión de Milei. Aquello fue una foto de confianza, no una reforma estructural: bastaron tres meses para devolver 344 puntos de castigo.
La lección es clásica en los mercados emergentes. Cuando la prima sube por factores externos —tasas altas, energía cara, volatilidad regional—, el margen doméstico se estrecha justo cuando más se necesita. El FMI sigue siendo el principal acreedor externo del país y su lectura marca el paso de los inversores.
Para Santander y BBVA, Argentina no es el motor de sus cuentas —México y Brasil pesan mucho más—, pero sí es el mercado donde un cambio de prima se nota antes en los titulares que en el resultado trimestral. La exposición se mide en capital, en riesgo de crédito y también en imagen.
Qué conviene seguir. Primero, si el indicador perfora los 765 puntos del lunes. Segundo, si la actividad argentina da alguna señal antes del calendario electoral de 2027. Y tercero, cómo se mueve el tipo de cambio dentro de la banda. En los tres frentes, el termómetro vuelve a marcar el pulso de la banca española.
📌 Ficha del Caso
- Ficha sobre el caso: El riesgo país de Argentina, indicador que elabora JP Morgan, cierra octubre con una subida del 22,9% hasta los 746 puntos básicos, la mayor del año.
- Datos importantes: 139 puntos de subida en el mes, techo anual de 765 y mínimo de 402 en julio. El dólar minorista marca 1.560 pesos, máximo de 2026.
- Resumen: Santander y BBVA afrontan el cierre de mes con sus filiales argentinas bajo presión de valoración, más por imagen que por resultados.
